Η ΑΥΤΟΚΡΑΤΟΡΙΑ ΤΗΣ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΑΣ ΤΗΣ FED ΚΑΙ Ο ΑΠΟΗΧΟΣ ΤΟΥ 1929
Η κερδοσκοπία έχει τη δική της δυναμική λήξης και δεν εξαρτάται από εμάς που αναγνωρίζουμε την κερδοσκοπική υπερβολή για αυτό που είναι. Θα ξετυλίξουν τις υπερβολές ανεξάρτητα από το τι σκεφτόμαστε, ελπίζουμε ή αρνούμαστε.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει ομαλοποιήσει τόσο πλήρως την κερδοσκοπική υπερβολή που αυτά τα άκρα δεν αναγνωρίζονται πλέον ούτε καν ως άκρα. Αντίθετα, είναι απλώς «ο τρόπος με τον οποίο λειτουργεί ο κόσμος». Αυτή η αυτοκρατορία της κερδοσκοπίας είναι περίπλοκη και διαδραματίζεται σε πολλαπλά επίπεδα.
Ο πρωταρχικός μηχανισμός είναι προφανής σε όλους: κάθε φορά που η αγορά μετοχών παραπαίει, η Fed εξαπολύει ένα κύμα ρευστότητας, δηλαδή φρέσκο νόμισμα, που ορμά στην αγορά στις κορυφαίες εταιρείες - τράπεζες και χρηματοδότες - επειδή η Fed διανέμει τη νέα ρευστότητα αποκλειστικά στην κορυφαία βαθμίδα των παικτών της αγοράς.
Η ικανότητα της Fed να δημιουργεί ρευστότητα με διάφορους τρόπους φαίνεται απεριόριστη: να επεκτείνει τον ισολογισμό της (QE), να χρησιμοποιήσει την αγορά αντίστροφης επαναγοράς και τα τραπεζικά αποθεματικά, να ξεκινήσει νέους μηχανισμούς δανεισμού και ούτω καθεξής.
Η Fed έχει βασιστεί εδώ και καιρό σε χρήσιμα μυθεύματα για να καλύψει την ατζέντα της. Μια χρήσιμη μυθοπλασία είναι ότι η Fed είναι ανεξάρτητη και απολίτικη. Παρά το γεγονός ότι είναι γελοία αγορασμένη, αυτή η μυθοπλασία που προκαλεί ευθυμία εξακολουθεί να προβάλλεται υπάκουα από κάθε πρόεδρο της Fed.
Μια άλλη χρήσιμη μυθοπλασία είναι ότι η εντολή της Fed επικεντρώνεται στην προώθηση της σταθερής επέκτασης της οικονομίας, όχι της αγοράς μετοχών. Αυτό καλύπτει την πραγματικότητα που όλοι γνωρίζουν και ενεργούν, η οποία είναι ότι η αγορά δεν είναι μια αντανάκλαση της οικονομίας, είναι η οικονομία.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η Fed θα επιδιώξει ακόμη μεγαλύτερα άκρα πολιτικής για να σώσει την αγορά από οποιαδήποτε πτώση και να διατηρήσει τις αγορές μετοχών ψηλά υψηλότερα: εάν η αγορά παραπαίει, η οικονομία θα ακολουθήσει γρήγορα, καθώς τα ζωώδη πνεύματα της αγοράς είναι τώρα η κύρια κινητήρια δύναμη της επέκτασης.
Η εστίαση της Fed στη διόγκωση των αγορών μετοχών εισήλθε σε μια νέα φάση ακραίων πολιτικών το 2008, μια φάση που συνεχίζεται μέχρι σήμερα.
Η προθυμία της Fed να «κάνει ό, τι χρειάζεται» ξανά και ξανά έχει δημιουργήσει έναν βρόχο ανατροφοδότησης που έχει επεκτείνει την επιρροή της αγοράς στην οικονομία και την επιρροή της Fed στην αγορά, σε σημείο που η αγορά είναι πλέον κλειδωμένη σε κάθε δήλωση της Fed και τροποποίηση πολιτικής.
Η αγορά κάνει ράλι με την προσδοκία παύσεων της Fed, χαλάρωσης της Fed, διάσωσης τραπεζών από τη Fed και ούτω καθεξής: κάθε ενέργεια της Fed πυροδοτεί ένα ράλι επειδή όλοι γνωρίζουν ότι δεν υπάρχουν όρια στο τι θα κάνει η Fed για να διογκώσει περαιτέρω την αγορά μετοχών.
Τα κερδοσκοπικά κέρδη δεν είναι στην πραγματικότητα ανάπτυξη με την έννοια της αύξησης της παραγωγικότητας και των μισθών στην πραγματική οικονομία.
Πολλά από αυτά που περνούν για «ανάπτυξη» είναι στην πραγματικότητα κερδοσκοπία από εταιρικά μονοπώλια, εταιρικά τεχνάσματα (επαναγορές μετοχών κ.λπ.) που αυξάνουν τα κέρδη ανά μετοχή χωρίς στην πραγματικότητα να παράγουν περισσότερα αγαθά, υπηρεσίες ή παραγωγικότητα, εταιρείες που αποκομίζουν τα κέρδη της υπεράκτιας παραγωγής, χρηματοδότες που χρησιμοποιούν την πλημμυρίδα ρευστότητας της Fed για να απομυζήσουν κέρδη ενώ δεν παράγουν τίποτα και ούτω καθεξής.
Αυτή δεν είναι η «ανάπτυξη» που δημιουργείται από την επέκταση της παραγωγικότητας, είναι ένα ψεύτικο ομοίωμα «ανάπτυξης» που δημιουργείται από τα skims και τις απάτες που βασίζονται στη ρευστότητα της Fed.
Το μόνο δυνατό αποτέλεσμα oΑυτή η δυναμική είναι η αυξανόμενη συγκέντρωση πλούτου και εισοδήματος στα χέρια εκείνων που έχουν πρόσβαση στην πλημμυρίδα της Fed: των ήδη υπερπλουσίων, κάτι που ακριβώς συνέβη.
Αυτές οι δυναμικές έχουν προσελκύσει ολόκληρο τον πληθυσμό στο κερδοσκοπικό καζίνο της Fed. Με την παραγωγικότητα της πραγματικής οικονομίας στάσιμη, ο μόνος τρόπος για να προχωρήσουμε μπροστά είναι να ενωθούμε με το πλήθος στο καζίνο. Όλοι παίζουν, με τον ένα ή τον άλλο τρόπο.
Στην αναλογία του 1929, κάθε αγόρι παπουτσιών και οδηγός ταξί δούλευε μια καυτή νέα κερδοσκοπία. Τώρα είναι κάθε αναβάτης Uber και οδηγός παράδοσης.
Όπως μπορεί σύντομα να ανακαλύψουμε ξανά, υπάρχει ένα όριο στις ακραίες πολιτικές της Fed για τη στήριξη των ολοένα υψηλότερων μετοχών: ο πληθωρισμός.
Όσο περισσότερη ρευστότητα διοχετεύει η Fed σε μη παραγωγική κερδοσκοπία, τόσο περισσότερο τροφοδοτεί τον πληθωρισμό, ο οποίος οδηγείται από την επέκταση της πλημμυρίδας του νομίσματος και της πίστωσης χωρίς στην πραγματικότητα να ενισχύει την παραγωγικότητα.
Οι παγκόσμιες ελλείψεις, είτε σκηνοθετημένες είτε αποτέλεσμα εξάντλησης, είναι μια άλλη πηγή πληθωρισμού που η Fed δεν μπορεί να ελέγξει.
Μια τρίτη πηγή πληθωρισμού είναι οι επενδύσεις που απαιτούνται από άλλους παράγοντες εκτός από την αύξηση της παραγωγικότητας, όπως η αποκατάσταση της ρύπανσης, ο επαναπατρισμός της παραγωγής κ.λπ. Και οι τρεις αυτές πηγές πληθωρισμού εκδηλώθηκαν στη δεκαετία του 1970, όπως έχω εξηγήσει συχνά.
Τώρα εκδηλώνονται ξανά.
Η άρνηση δεν αναιρεί τη δυναμική του συστήματος ή την ιστορία, αλλά η άρνηση προσφέρει την ψεύτικη παρηγοριά των παρηγορητικών ψευδαισθήσεων.
Και έτσι οι κερδοσκόποι συσσωρεύουν τις προσδοκίες του Pavlovian ότι η Fed θα ωθήσει τα επιτόκια πίσω σχεδόν στο μηδέν και θα συνεχίσει να βρίσκει νέους τρόπους για να εξαπολύσει νέες παλίρροιες ρευστότητας: Dow 100.000, πράγματι.
Μόνο που αυτή τη φορά, ο πληθωρισμός θα δαγκώσει το κεφάλι της Fed και θα το καταπιεί ολόκληρο. Και δεδομένου ότι εμείς ως έθνος έχουμε αντισταθμίσει τη στασιμότητα της παραγωγικότητας δανειζόμενοι δεκάδες τρισεκατομμύρια δολάρια σε δημόσιο και ιδιωτικό χρέος, η πολιτική της Volcker Fed να αυξήσει τα επιτόκια αρκετά υψηλά ώστε να καταστείλει την επέκταση του νομίσματος θα συντρίψει τους οφειλέτες μεγάλους και μικρούς σαν κατσαρίδες.
Οι οικονομολόγοι λατρεύουν να συζητούν τα «λάθη πολιτικής της Fed» στη δεκαετία του 1920, αλλά σπάνια αναφέρουν την κυριαρχία του μαζικά υπερβολικού χρέους και της κερδοσκοπίας, υπερβολές που έπρεπε να ξετυλιχτούν με τον ένα ή τον άλλο τρόπο.
Ελλείψει πολιτικών σχεδιασμένων να ξεφουσκώνουν αργά αυτές τις αντιπαραγωγικές υπερβολές, ένα χρηματιστηριακό κραχ και ένα τσουνάμι χρεοκοπιών ήταν οι μόνοι διαθέσιμοι μηχανισμοί για να μετριάσουν τις υπερβολές.
Το να τροφοδοτούμε κερδοσκοπικές μανίες και να βασιζόμαστε στη μόνιμη επέκτασή τους ως θεμέλιο της οικονομικής «ανάπτυξης» είναι τρέλα και το μόνο πιθανό αποτέλεσμα είναι το ξήλωμα της Αυτοκρατορίας της Κερδοσκοπίας.
Οι απόηχοι του 1929 αφθονούν, αλλά κανείς δεν δίνει σημασία, επειδή τα κερδοσκοπικά άκρα έχουν κανονικοποιηθεί από 15 χρόνια πολιτικών της Fed. Ποια κερδοσκοπική υπερβολή; Αυτή είναι απλώς η φυσιολογική λειτουργία της αγοράς: η Fed υπαινίσσεται χαλάρωση και η αγορά εκτοξεύεται σε νέα υψηλά.
Η δεκαετία του 1970 προσφέρει έναν οδικό χάρτη για το πώς εξασθενεί η πίστη στην παντοδυναμία της Fed και στη μονιμότητα των Bull Markets. Κάθε ράλι θεωρείται ότι είναι μια νέα Bull Market και χρειάζονται επαναλαμβανόμενες απώλειες για να αδειάσει το καζίνο.
<β266>
Όλη η κερδοσκοπία είναι εγγενώς αντιπαραγωγική και έχουμε πείσει τους εαυτούς μας ότι ο πλουτισμός από την κερδοσκοπία είναι ένα εξαιρετικό υποκατάστατο για την αύξηση της παραγωγικότητας. Αλλά αυτό είναι απλή εκλογίκευση, μια ιδιοτελής παρηγορητική ψευδαίσθηση που είναι βέβαιο ότι θα ξεδιπλωθεί, είτε αργά είτε με θεαματικά απροσδόκητο τρόπο.
Δυστυχώς, δεν μπορούμε να δράσουμε σε αυτό που δεν αναγνωρίζουμε πλέον. Η κερδοσκοπία έχει τη δική της δυναμική λήξης και δεν εξαρτάται από εμάς που αναγνωρίζουμε την κερδοσκοπική υπερβολή για αυτό που είναι. Θα ξετυλίξουν τις υπερβολές ανεξάρτητα από το τι σκεφτόμαστε, ελπίζουμε ή αρνούμαστε.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου